一周主要回顾:1、行业观点:①上周申万纺织服装与商贸零售小组召开2013电子商务论坛,邀请了和君咨询、易观国际、艾瑞咨询等电商领域资深专家,以及近30家上市公司高管就电商冲击下的零售竞争格局与品牌发展态势与投资者进行了深入交流。专家认为,线上线下不平衡的根源来自于线上对线下原有商业生态的全面重构,未来线上线下的最终融合点仍落脚于消费者体验上。②6月百家服装零售额增长12.3%,为年内最高增速,1-6月零售量增长4.3%。③6月服装社零总额同比增长15%,1-6月累计增长11.9%。
2、公司跟踪:①华孚色纺跟踪:公司直接出口和内销比例为4:6,上半年销量增长超20%主要是出口需求好转带动,国内销售相对疲软,高毛利的彩新占比提高和棉花成本下降带动毛利率改善。公司目前整体产能130万锭,采购超过50%,未来将对自有产能进行控制,低端产能通过多通过采购。②富安娜跟踪:预计二季度加盟销售同比下降,5月直营同比增长15%,上半年直营可比门店增长约5%,整体销售增长约7-8%。公司电商业务始于2010年,同年实现销售600万;11年单独设立电商研发团队,区隔线上线下产品,全年销售6000万;12年网上销售1.6亿,“富安娜”占比约80%,计划未来将“圣之花”打造为电商主力品牌。③罗莱家纺中报业绩修正与跟踪:公司预告中报业绩由下降0-30%上调为增长0-20%。预计上半年销售个位数增长,折扣促销减少带动直营店毛利率提升3%,直营同店销售约个位数增长;但加盟销售略有下滑,目前仍处于去库存阶段。预计上半年开店100多家低于预期,未来将更关注终端零售能力的提升。④森马服饰跟踪:上半年森马品牌在积极调整产品线,风格线从16-25岁向16-30岁扩展,巴拉巴拉未来将重点发展购物中心和网购的新渠道,未来公司计划打造多品牌平台,除近期收购的GXG外,欧洲男装、童装等品牌也在合同商讨中。⑤百隆东方中报业绩预增:预计上半年净利润同比增长50-70%,主要因为产品售价提高、成本下降带动毛利率回升,以及转让子公司股权实现投资收益。
上周纺织服装板块表现略弱于市场。上周纺织服装指数跌0.7%,相对申万A指数跌0.87%。其中,纺织制造指数跌1.02%,相对申万A指跌1.19%;服装家纺指数跌0.36%,相对申万A指跌0.53%。
行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格以走平为主:国内328级现货上周跌0.49%收报于19260元/吨,郑棉主力合约涨0.6%报于19905元/吨。涤纶短纤跌涨0.3%报于10000元/吨,粘胶短纤涨平报于13400元/吨,锦纶切片跌0.5%报20000元/吨。
我们的观点:以线上线下融合应对网购平价冲击。多数品牌企业已布局电商,发展较快的12年占整体销售约5-10%,但主流企业仍然把网购作为库存消化的下水道。我们认为,传统企业“触网”关键是要解决和加盟商的渠道利益冲突,未来O2O的融合是线上线下利益统一的过程,通过共享完善客户大数据实现完整的对接循环。目前服装家纺行业仍处调整期,回归产品为王、强化零售能力从而有效提高周转的企业有望实现突围。板块经过深度调整,重点公司估值不断回落,子行业底部已到来,长期来看建议布局周期底部,推荐具强大产品力与渠道力的上海家化,关注经营稳健的富安娜、精细化管理能力加强的朗姿股份,以及制造龙头鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。
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