纺织服装 迎接消费变迁

　　在上述公司中，海澜之家增发募集资金最多。2014年3月15日公告显示，公司完成以3.38元/股向海澜集团等定向增发38.46亿股，其中向海澜集团和荣基国际增发股份限售期为36个月，其余为12个月。本次发行后，海澜集团及其一致行动人荣基国际合计持有31.12亿股，占本次发行后总股本的69.27%。海澜集团仍为公司的控股股东，周建平为实际控制人。交易完成后，公司将持有海澜之家100%的股权，主营业务为品牌服装的经营。

　　从行业基本面看，2014年1月份至5月份社会消费品零售总额增长12.1%，其中限额以上单位网上零售额同比增长53.2%。此外，2014年5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%，其中服装类商品零售额同比增长5.2%，增速较上月提高3.9个百分点，较上年同期高2.2个百分点。

　　从人口结构来看，未来主力消费人群基数下滑最明显，年轻劳动力(15岁至29岁)由过去十年年均增长0.2%反转为未来十年年均大幅下跌1.4%，而其中15岁至24岁的低龄劳动年龄人口增速变化更是剧烈。从而使得主要针对这一人群的运动、休闲时尚消费面临压力。

　　上海证券表示，纺织服装行业之前简单粗放式的外延扩张模式面临着重构，同时整个消费模式的改变也使得纺织服装行业面临新的挑战。过去两年，大多数品牌服装公司都在消化库存的战略收缩阶段，从数据上看，品牌服装企业尤其是男装类公司的调整还未结束，行业见底尚不明确。

　　而国信证券则表示，终端零售继续承压，整体零售环境目前并无明显改善的迹象。领先企业也应时而变，在模式上进行探索和创新，在核心能力的塑造上积累内功，以应对消费环境和消费习惯的变化。未来品牌服装行业的分化会更为显著，无论是业绩的拐点，还是模式的创新，能力的提升，都是对特定的有前瞻善执行的企业而言的，行业洗牌更为明显，行业的集中度也有望提升。2014年下半年纺织制造板块的外部环境有所改善，但业绩弹性不如去年。

　　投资策略方面，国信证券表示，维持对行业谨慎推荐的评级，从子行业来看，更看好休闲(大空间、龙头企业的转型力度大)、童装(行业增速较快)和户外。2014年下半年推荐个股组合为：森马服饰、美邦服饰、探路者、富安娜、上海家化和飞亚达。其中包括创新表现突出的：森马服饰、美邦服饰和探路者;业绩稳健低估值的富安娜;自有品牌稳健名表零售企稳的飞亚达。