据悉，备受关注的1.55万亿元人民币特别国债发行方案已获批。特别国债拟分为三期发行，其中6000亿两次，3500亿一次。消息人士透露，首期6000亿额度可望近期发行。
可能借道农行发行
据悉，特别国债发行方式有两种选择，一种是以某种方式向央行发行；一种是在银行间市场发行。前者由央行逐步释放作为对冲流动性工具，对市场影响较有限。后者则被认为将强烈吸收资金面，并对股市、债市产生重大影响。
对此，财政部有关负责人透露，特别国债的发行不直接向央行定向发行，而是采取一定方式，增加央行持有的国债。广州证券分析师张光伟指出，由于《中国人民银行法》明确规定，央行不能直接认购、包销国债，因此，本次特别国债可能经过某一中间金融机构进行资产置换。
据了解，这家中间金融机构可能选定为尚未完成股改的农行，但对于如何置换，外界仍有疑问。有银行人士指出，特别国债借道农行是为了完成注资。但是，农行有关人士则予以否认，借道国债发行与注资是两回事，之所以选农行作为特别国债发行的中间金融机构，主要因为农行是非上市公司，不需要董事会通过，不需要信息披露，操作便捷。
替代存款准备金率上调
据测算，1.55万亿特别国债若全部公开发行，相当于提高10次存款准备金率，每次提高0.5%。据悉，特别国债的期限是10年以上，锁定资金时间更长。对此，雷曼兄弟在最新报告中预测，央行在8月15日准备金率上调50基点之后，如果9、10月能够发行特别国债，那么今年将不会再上调准备金率。
对此，财政部有关负责人透露，从对冲流动性的实质看，发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据，并没有发生本质变化。因此不直接影响市场货币供应量。
不少专家认为，国债发行不会严重冲击股市。广东科德证券分析师王泽辉认为，这将增加央行的调控手段，因为毕竟加息和提高准备金率、发行央票的作用有限，央行只需要根据日常的对冲与调控需要卖出特别国债收回流动性，而不需要再发行票据了。
