在下游需求恢复缓慢的背景下,行业的供给、成本、需求之间的矛盾在一定时期仍将突出。但是随部分子行业产品需求旺季的到来,预计下游企业补库存的行为将会有所增加,我们建议重点关注农药、染料等“泛环保”子行业,以及MDI、氨纶等供需格局保持有序的子行业。
经济缓慢复苏利好化工业
经济缓慢复苏,基本面向好。8月,我国制造业PMI为51%,较7月增长0.7个百分点;同期,生产、进口、新订单、采购量、积压订单以及生产经营活动预期,较上月分别上浮0.20%、1.60%、1.80%、2.00%、0.10%和3.00%,表明我国经济已呈现恢复迹象。与7月相比,8月份的全部工业品PPI和生产资料PPI,已有较大改善,同比和环比均有所提升。
行业有所恢复,行情整体表现尚可。化工行业作为中游产业,随着经济的企稳,市场需求增量的提升,行业有所恢复,但态势仍较为缓慢。从投资市场看,受整体行情影响,化工板块表现较为较弱,8月30日SW化工收盘较7月31日上涨5.80%,在申万的23个一级行业板块中排名第17,跑赢沪深3000.29个百分点。二级子行业中,化学纤维行业本月表现相对较好,涨幅达到7.95%;三级子行业中,纺织化学品行业表现最为突出,8月30日收盘较7月31日收盘上涨22.39%。
油价高位,9月将以高位震荡为主或有上扬。由于受埃及冲突,利比亚工人罢工导致两大石油出口港口关闭,美国原油库存减少,中美欧乐观经济数据以及西方干预叙利亚危机等多重因素影响,本月国际油价整体表现为高位震荡徘徊。截止8月30日,WTI和布伦特原油期货最新收盘价格分别为107.65美元/桶和每桶114.01美元,阶段均价分别为106.54美元/桶和110.45美元/桶,较7月分别上浮1.62%和2.73%。
9月份,因西方欲武装干预叙利亚导致中东地缘政治危机与美联储退出QE的预期成为国际油价走向的两个主导因素。目前看,两个主要影响因素均存在不确定性,欲将使油价保持高位震荡的态势,短期实际供需不会打破这种油价的震荡,而博弈双方的失衡及其炒作将在9月份给国际油价指明新的方向,从目前情形看前者对油价的影响因素较大,或将导致油价有所上扬。
8月化工产品反弹迹象明显
成本和需求共支撑,8月化工产品反弹迹象明显。从8月份化工市场整体行情来看,受宏观经济基本面改善,房地产和原油加工等行业好转影响,以及高油价支撑,大部分化工产品价格处于上升通道。
受高油价支撑,以及下游需求上升影响,本月乙烯、丙稀、烯烃聚合物等石化原料价格涨幅明显。从塑料行业看,上游苯乙烯、聚乙烯等原料产品价格上升成本增加,在需求有所恢复的影响,导致整体价格恢复。从产品类型看,BOPP膜等产品价格回调迹象明显;而工程塑料市场,因下游家电、汽车等行业对原料支撑仍较弱,行业复苏较为缓慢。
化肥依旧清淡,农药仍红红火火。虽然化肥用煤、磷矿石以及硫磺价格目前底位,行业成本压力较小,但异常天气影响,需求增量有限,化肥行业供需矛盾突出,行业清淡持续。受国际印度及巴基斯坦低端标购价格的影响,以及国内市场整体需求有限,期间虽有小部分农业用肥支撑,但也难以支撑过高的产能。
从农药市场看,依旧火爆,因环保趋严,生产设施落后的中小企业生产受限,导致供应趋紧,而受天气以及灾害影响,市场需求充足,市场走势强劲。后期看,九月是传统的草甘膦采购旺季,市场成交将走强,供应紧张的局面有可能加剧;从百草枯看,供应商开工进一步走低,受此影响,预计百草枯价格仍将上调;而毒死蜱受环保影响,也存在价格上调的机会。
磷化工、氯碱化工、氟化工等清淡为主。从8月份磷化工市场行情来看,走势平淡,预计9月份磷化工市场仍将以平淡为主。从氟化工市场来看,8月在上游氯仿以及液氯等原料价格仍在提升,但制冷剂价格依旧低位,预计随着制冷剂进入淡季,行业经营压力将进一步增大,价格下调的可能性较大;同样在二氯甲烷、三氯甲烷、四氯乙烯等原料上涨的情况下,氟塑料行业也同样存在运行压力。
环保促动部分子行业上行
虽目前国内经济有所企稳回升,化工行业已触底反转,但行情复苏缓慢;而受叙利亚政治危机以及美国原油库存下降等因素影响,国际原油价格在短期内保持高位的可能性较大,化工行业成本压力增加,在下游需求恢复缓慢的背景下,行业整体经营压力将进一步增大,供给、成本、需求之间的矛盾在一定时期仍将突出。
8月化工板块涨幅紧随大盘走势,表现不温不火,或随后市的稳定,有补涨机会。我们认为,随部分子行业产品需求旺季的到来,预计下游企业补库存的行为将会有所增加,目前国内部分化工品价格已经出现企稳反转迹象,同时环保因素对于供给端的制约日益显著,进而影响市场的供给端,尤其是农药、染料等供求格局较好的子行业,其产品价格上移的趋势较为明显。此外,因下游需求逐步提升,MDI等聚氨酯产品仍有提价的动力,产成品价差有望进一步扩大,行业盈利进一步改善。
子行业方面,建议重点关注农药、染料等“泛环保”子行业,以及MDI、氨纶等供给格局保持有序的子行业,上述子行业的中期乃至全年业绩的增长前景良好。