白酒整合时期到来

 “逢低介入”一向是资金的惯用手法，由于业绩低迷，白酒不幸成为目前市场资金抄底的对象。

  限制三公消费的“禁酒令”颁布近一年，国内白酒市场处于低位，前三季度，14家上市白酒企业中，有8家营业收入出现下滑，12家净利润同比下降。

  临近年底，白酒的销售目前未有明显起色，然而白酒并购则悄然兴起，并有更多的企业加入这个行列，但白酒何时走出低谷却没有人知道，这些抄底白酒的企业需要面对的是艰难的整合和日益激烈的中低端白酒竞争。

 多方资金抄底白酒

 11月30日，大元股份(600146.SH)发布重大事项进展，拟收购湖南浏阳河酒业发展有限公司100%股权。

 筹划多年的黄金梦断，大元股份这次觊觎的是白酒。而浏阳河酒业同样也遭遇行业寒冬，只能选择曲线上市。

 实际上，浏阳河2009年就曾计划通过借壳的方式实现上市，但最终以失败告终。之后，浏阳河酒业引入多家投资机构，重新筹划上市事宜。

 不过，浏阳河酒业的业绩并没相应增长，2008年浏阳河销售收入13亿元，之后不断下降，到2012年，浏阳河酒业的业绩跌到不足5亿。而这也与众多PE对赌的业绩承诺相差巨大。

 “现在白酒市场不景气，浏阳河业绩肯定起不来，自己上市可能性太低，只能被收购，PE也得到一个退出的机会。”一位深圳白酒行业分析师介绍。

 而对于大元股份在目前白酒不景气情况下，收购浏阳河酒业的行为，该分析师表示，“目前收购价格还没有公布，也不好评价，不过要想实现业绩大幅增长没有可能。而大元股份本身不是白酒企业，在现在的环境下，整合白酒企业难度更大。”

 大元股份不是例外，市场还有另一些个人和企业也在主动加码白酒，意图在市场低迷的时候抄底。

 巨力索具(6.69, 0.02, 0.30%)(002342.SZ)10月11日和12日连续公告，关联自然人两度增资公司参股子公司刘伶醉酿酒股份有限公司，合计投入资金1.25亿元。

 此外，中国平安[微博](42.91, 0.00, 0.00%)集团在今年10月与宜宾红楼梦酒业正式签署协议并达成战略合作。约定，平安集团出资5亿元，占股25%，所投资金用于渠道建设、品牌打造。红楼梦酒业董事长文万彬则信心满满，“在目前发展趋势下，红楼梦酒业将有望在3到5年内完成上市。”

 而此前，娃哈哈与贵州省仁怀市政府签订了白酒战略投资协议，一期投资更是达到150亿元。而宗庆后在接受媒体采访时坦言，娃哈哈其实就是在行业低谷的时候抄底白酒，“150亿元的投资可能还不够。”

 目前，娃哈哈没有公布150亿投资的具体投向，市场猜测可能有两种方式，一种是建立独立园区，一种则是通过整合当地小的白酒企业的方式，成立一个当地新的白酒巨头。

 不过，也有人对娃哈哈的投资额表示怀疑，一个曾在怀仁地区考察过的白酒分析师说：“150亿应该不会是全部投向白酒，应该还会投入到其他产业。”

 然而，娃哈哈大举进军白酒的决心已向市场展露无遗，同时，更多的企业投入到抄底白酒的行列，是否预示着白酒开始走出低谷？

 白酒整合时期到来

 “现在还在一个调整期，具体要多长时间恢复，这个也说不好。”多名白酒分析师在接受理财周报记者采访时表达了相同的意思。

 目前，国内白酒行业正值低迷，受限制三公消费、塑化剂等因素影响，多家上市白酒企业业绩出现不同程度下滑。

 数据显示，今年前三季度，14家上市白酒企业中，共有8家上市白酒企业的营业总收入同比出现下滑，净利润方面则有12家企业同比出现下滑。

 其中，酒鬼酒(15.15, 0.06, 0.40%)前三季度实现营业总收入4.83亿元，同比下降67.34%，在14家企业中下降幅度最大。

 洋河股份(43.14, 0.50, 1.17%)发布年度业绩预告，预测2013年全年将实现净利润49.23亿—61.54亿元，同比下降20%，而水井坊(10.91, 0.09, 0.83%)则预测全年净利润将下降80%。

 上市白酒企业营收和净利润双双下滑，白酒行业高速增长骤停，无奈进入艰难的调整期。同时，股票市场上，白酒股也不断创出新低。而此番平安集团、娃哈哈等企业选择在这个时候进入这个行业，抄底意图明显。

 “白酒现在明显处在一个历史低位，但是不是最低点，这个低点会持续多久，这个很难说。而且前几年行业高速发展的时候，上马了很多项目，产能有点过剩了，接下来会淘汰一批，行业会重新洗牌。”一位投资白酒人士向记者介绍。

 据统计，我国白酒厂约有2万家，上规模的只有1200家，而更多是10人以下的酒作坊。行业冬天的来临势必导致很多酒厂的倒闭。

 “这是行业发展规律，行业高速发展一旦停止，之前很多盲目投资的问题就会显现。我国的家电行业也经历过这个阶段，接下来，白酒行业也许会掀起一股并购重组浪潮。”上述投资人士介绍。

  而对于如何在目前环境下保持竞争力，前述深圳白酒分析师则称：“白酒一直被称为暴利行业，有些白酒企业毛利率都有80%以上。高端白酒价格目前已经开始大幅下降，企业也开始布局中低端白酒。从品牌来看，红楼梦酒业没有什么历史，而娃哈哈之前也没有品牌，两家未来做高端白酒的可能性不大，估计也是发展中低端市场。“

 另外，平安集团和娃哈哈投资白酒策略还有一点相似之处，平安集团投入红楼梦酒业的资金主要用于渠道建设、品牌打造，而娃哈哈历来在销售渠道上占据很大的优势。

 “白酒销售之前走的是经销商和品牌店的模式，但是现在很多白酒的经销商都转型，拒绝压货。传统销售模式肯定也会发生变化，不过也不会成为娃哈哈现在销售饮料的模式，所以，娃哈哈的销售渠道没有多大优势。”前述深圳白酒分析师介绍。